【マイケル・バリー11億ドル空売り】PalantirとNVIDIAに賭ける「AIバブル崩壊」- しかし彼の予測精度は？2008年の伝説vs繰り返される誤予測

2008年の金融危機を予測し、自身は1億ドル、投資家には7.25億ドルの利益をもたらした伝説の投資家マイケル・バリー（Michael Burry）が、再び大胆な賭けに出ました。PalantirとNVIDIAに対する合計11億ドルの空売りです。

彼は「AIバブル」の崩壊を予測していますが、多くの投資家は反対しています。「他のバブルとは異なり、AIは実際のユースケースを持ち、すでに今日、収益と利益を生み出している」—果たしてバリーは正しいのか、それとも誤った警告なのか？

この記事では、バリーの空売りの詳細、2008年の伝説、そして彼の予測精度について徹底検証します。

マイケル・バリーとは – 「ビッグ・ショート」の伝説

マイケル・バリー（Michael J. Burry）は、2008年の金融危機を予測し、住宅バブル崩壊に賭けて巨額の利益を得た伝説的な投資家です。

経歴と実績

基本情報：

• 生年：1971年
• 学歴：医学部卒業、医師免許保有
• ファンド：Scion Asset Management創設者
• 映画：「ビッグ・ショート 華麗なる大逆転」（2015年、クリスチャン・ベール主演）

特異な経歴：

• 医師として働きながら投資ブログを執筆
• 投資家ジョエル・グリーンブラットに見出される
• 2000年、Scion Asset Managementを設立
• 左目は義眼（幼少期の病気による）

2008年金融危機の予測 – 完璧な的中

予測のタイムライン：

2003年：

• サブプライムローン市場の構造的欠陥を発見
• ローンレベルのデータを詳細に分析
• 他の投資家が見逃していた危険信号を察知

2005-2006年：

• 顧客に「2007年後半に住宅市場が崩壊する」と警告
• 大手金融機関からクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）を購入
• 当時、彼の戦略は「狂気」と嘲笑された

2007-2008年：

• 予測通り、住宅バブルが崩壊
• リーマン・ブラザーズ破綻、世界金融危機
• バリーのファンドは489%のリターン

財務成果：

• 自身の利益：1億ドル
• 投資家への利益：7.25億ドル
• 総額8億ドル以上の利益

なぜ彼だけが予測できたのか

バリーの分析手法：

1. ボトムアップ分析

   • 広範な格付けではなく、個別ローンのデータを精査
   • 借り手の信用プロファイル、金利タイプを詳細に調査

2. 構造的欠陥の発見

   • 変動金利ローンが金利リセット時に破綻するよう設計
   • インタレストオンリー（利息のみ支払い）ローンの危険性
   • サブプライム証券化の複雑性が真のリスクを隠蔽

3. 逆張り精神

   • 市場のコンセンサスを疑う
   • 群衆の反対側に立つ勇気
   • 長期間の批判に耐える精神力

この成功が、バリーを「預言者」にしました。

2008年以降の予測精度 – 多くが外れている

しかし、2008年以降のバリーの予測は、必ずしも的中していません。

外れた主要な予測

1. ハイパーインフレーション（2010年代）

• 予測：米国がハイパーインフレーションに陥る
• 結果：2010年代は低インフレが継続、予測外れ
• 理由：量的緩和の影響を過大評価

2. Teslaの暴落（2020-2021年）

• 予測：Tesla株は過大評価、崩壊する
• 実際のポジション：2021年、5.34億ドルのTesla空売り
• 結果：Teslaは2020-2021年で約10倍に上昇、バリーは損失
• その後：2023年には実際に下落したが、タイミングが早すぎた

3. 暗号通貨バブル（複数回）

• 予測：ビットコインなどの暗号通貨は崩壊する
• 結果：価格は変動するも、暗号通貨市場は存続
• 評価：部分的に的中（2022年の暴落）、しかし完全崩壊はせず

4. ミーム株バブル（2021年）

• 予測：GameStop、AMCなどのミーム株は崩壊する
• 結果：大きく変動するも、一部は高値を維持
• 評価：部分的に的中、しかし完全には崩壊せず

5. 市場全体の暴落（複数回）

• 予測：2010年代から複数回、市場全体の大暴落を警告
• 結果：2008年規模の暴落は発生せず
• 評価：慎重すぎる姿勢、機会損失の可能性

それでもリターンは高い

興味深いことに、予測が外れても、バリーのファンドは高いリターンを維持：

2020年5月〜2023年5月（3年間）：

• Scion Asset Management：年率56%のリターン
• S&P 500：年率12%のリターン
• 4.6倍のアウトパフォーマンス

これは、バリーが「予測が外れても、優れたリスク管理と銘柄選択で利益を出せる」ことを示しています。

バリーの特徴：早すぎる予測

バリーの問題は、「間違っている」というより「タイミングが早すぎる」ことです：

• 2008年の予測も、2005年時点では「早すぎる」と批判された
• Teslaの空売りも、2023年には実際に下落
• 市場の暴落予測も、いずれは的中する可能性

投資格言：

“The market can remain irrational longer than you can remain solvent.”

（市場は、あなたが破産するまで、非合理的であり続けることができる。）

— ジョン・メイナード・ケインズ

バリーの予測は正しくても、タイミングが早すぎて損失を被る可能性があります。

11億ドルの空売り – Palantir & NVIDIA

2025年11月、バリーのScion Asset Managementは、PalantirとNVIDIAに対する大規模な空売りポジションを開示しました。

空売りの詳細

Palantir Technologies (PLTR)：

• プットオプション：約500万株分
• 名目価額：約9.12億ドル
• ポートフォリオ比率：約60-70%

NVIDIA (NVDA)：

• プットオプション：約100万株分
• 名目価額：約1.87億ドル
• ポートフォリオ比率：約15-20%

合計：

• 総額：約11億ドル
• ポートフォリオの約80%をこの2社の空売りが占める

開示日：2025年11月4日（2025年9月30日時点のポジション）

プットオプションとは

プットオプション：

• 特定の価格で株を売る権利
• 株価が下落すると利益、上昇すると損失
• レバレッジ効果で少額の投資で大きなポジション

バリーの戦略：

• 株価が大幅に下落すると予想
• プットオプションで利益を最大化
• リスク：株価が上昇すると、オプション代が全損

市場の反応

株価への影響：

• Palantir：開示後、8%下落
• NVIDIA：開示後、約4%下落
• その後、一部回復

投資家の反応：

• 一部の投資家は追随して売り
• 多くの投資家は「バリーは間違っている」と批判
• AI楽観派は「実際の収益があるので問題ない」

バリーの警告メッセージ

開示前、バリーはソーシャルメディアに謎めいたメッセージを投稿：

“Sometimes, we see bubbles. Sometimes, there is something to do about it. Sometimes, the only winning move is not to play.”

（時に、我々はバブルを見る。時に、それに対して為すべきことがある。時に、唯一の勝利の一手は、参加しないことである。）

この投稿が、空売りの伏線でした。

バリーのAIバブル警告 – 具体的な理由

バリーは、なぜAIバブルだと考えているのでしょうか？彼の具体的な主張を見てみましょう。

主張1：減価償却の過小評価

バリーの指摘：

“AI hyperscalers are artificially boosting earnings by understating depreciation by extending useful life of assets.”

（AIハイパースケーラーは、資産の耐用年数を延長することで減価償却を過小評価し、利益を人為的に引き上げている。）

具体的な問題：

• NVIDIAのチップ/サーバーは2-3年の製品サイクル
• しかし企業は4-5年以上の耐用年数を設定
• 減価償却費が少なく見え、利益が水増しされる

会計的トリック：

• 本来：年間30億ドルの減価償却費
• 延長後：年間20億ドルの減価償却費
• 利益が10億ドル多く見える

主張2：設備投資の過剰

バリーの指摘：

“Companies are massively ramping capex through purchase of Nvidia chips/servers on a 2-3 yr product cycle.”

（企業はNVIDIAチップ/サーバーの購入を通じて、設備投資を大規模に増やしている。）

数字で見る設備投資：

企業	2024年設備投資	2025年予想	AI関連比率
Microsoft	440億ドル	500億ドル+	60-70%
Google	320億ドル	400億ドル+	50-60%
Meta	280億ドル	350億ドル+	70-80%
Amazon	520億ドル	600億ドル+	40-50%
合計	1560億ドル	1850億ドル+	—

バリーの懸念：

• これらの巨額投資が回収できるのか？
• 2-3年後には陳腐化するハードウェア
• ドットコムバブル時の過剰投資に類似

主張3：バリュエーションの過大評価

現在の株価（2025年11月時点）：

Palantir：

• 株価：約$50-60
• 時価総額：約1200億ドル
• PER：約300-350倍
• 売上成長率：約20-30%

NVIDIA：

• 株価：約$140-150
• 時価総額：約3.5兆ドル
• PER：約60-70倍
• 売上成長率：約100-120%（AI需要）

バリーの主張：

• PalantirのPER 300倍は異常
• NVIDIAも、成長率が鈍化すれば暴落
• ドットコムバブル時の異常なバリュエーションに類似

主張4：実際のROIが不明

企業のAI投資のROI：

• 多くの企業が「AI投資」を発表
• しかし、実際のROI（投資収益率）は不明確
• 「将来の競争力のため」という抽象的な理由

例：

• 企業A：100億ドルのAI投資
• 実際の収益増加：不明
• ROI：測定不能

バリーは、これをドットコム時代の「とりあえずインターネット投資」に例えています。

Palantir CEOの激怒 – バリーへの反論

バリーの空売り開示を受けて、Palantir CEOのアレックス・カープ（Alex Karp）が激しく反論しました。

カープの発言

CNBCのインタビューで、カープは明らかに動揺した様子で：

“The two companies he’s shorting are the ones making all the money, which is super weird.”

（彼が空売りしている2社は、実際に金を稼いでいる企業だ。それは超おかしい。）

“He’s batshit crazy.”

（彼はでたらめな狂気だ。）

カープの主張：

• PalantirもNVIDIAも、実際の収益と利益を生み出している
• ドットコムバブルとは違う
• バリーは現実を見ていない

Palantirの実績

2024年第3四半期決算：

• 売上：7.26億ドル（予想7.24億ドルを上回る）
• EPS：$0.10（予想$0.09を上回る）
• 成長率：前年同期比30%
• 営業利益率：38%（非常に高い）

顧客数：

• 米国政府：Department of Defense、CIA、FBIなど
• 民間企業：Fortune 500の多数
• 実際に使われているAIプラットフォーム

カープの強調点：

• 「我々は実際の問題を解決している」
• 「収益は安定して成長している」
• 「バブルではなく、実態がある」

NVIDIAの実績

2024年第3四半期決算：

• 売上：350億ドル（前年同期比94%増）
• 純利益：195億ドル（前年同期比109%増）
• データセンター売上：307億ドル（AI需要）
• GPUシェア：AI市場で80%以上

NVIDIA CEOジェンスン・ファン（Jensen Huang）：

• 「AI需要は実体がある」
• 「企業は実際にROIを得ている」
• 「まだ初期段階、成長は続く」

反対意見 – なぜAIはバブルではないのか

多くの投資家やアナリストは、バリーの予測に反対しています。その理由は？

1. 実際のユースケースが存在する

ドットコムバブル時（1999-2000年）：

• 多くの企業が「.com」を付けただけ
• 実際の収益モデルなし
• 「将来の可能性」だけで高評価

AI時代（2023-2025年）：

• 実際に機能するAI：ChatGPT、Claude、Gemini
• 企業の生産性向上：GitHub Copilot（55%向上）、カスタマーサポート自動化
• 実際の収益：OpenAI年間収益40億ドル、NVIDIA売上1400億ドル

2. すでに収益と利益を生み出している

主要AI企業の収益性：

企業	年間売上	営業利益	営業利益率
NVIDIA	1400億ドル	800億ドル+	57%+
Palantir	30億ドル	10億ドル+	33%+
OpenAI	40億ドル	赤字	—
Microsoft (AI関連)	200億ドル+	不明	—

ドットコム企業との違い：

• ドットコム時代：赤字企業が多数、「いつか黒字化」
• AI時代：すでに黒字、高い利益率

3. 技術的ブレークスルーが本物

AIの技術進歩：

• 2020年：GPT-3（1750億パラメータ）
• 2023年：GPT-4（推定1.7兆パラメータ）
• 2025年：GPT-5、Claude 4.5、Gemini Ultra

性能の向上：

• コーディング能力：70%以上のタスクを自動化
• 文章作成：人間と区別困難なレベル
• 画像・動画生成：商業利用可能な品質

これは「誇大広告」ではなく、実際に機能しています。

4. 長期的な成長余地

AI市場の成長予測：

• 2024年：約2000億ドル
• 2030年：約2兆ドル（10倍）
• 年平均成長率：約40-50%

応用分野の拡大：

• 医療（診断、創薬）
• 自動運転
• ロボティクス
• 教育
• 創作活動

ドットコムとの違い：

• ドットコム：市場規模は限定的だった
• AI：あらゆる産業に適用可能

5. 企業の設備投資は合理的

企業のAI投資のROI：

• Microsoft：AI機能がOffice 365の売上を20%増加
• Google：AI検索で広告収益が向上
• Meta：AI推薦アルゴリズムでエンゲージメント増加

測定可能な効果：

• カスタマーサポート：コスト30-50%削減
• コーディング：生産性40-55%向上
• マーケティング：ROI 200-300%向上

バリーの懸念に対する反論： 「ROIは測定されており、投資は正当化される」

誰が正しいのか？ 冷静な分析

バリーの警告と楽観派の主張、どちらが正しいのでしょうか？

バリーが正しい可能性

1. バリュエーションは確かに高い

• PalantirのPER 300倍は、どう見ても異常
• 小さな成長鈍化で株価は暴落する可能性
• 「期待値」が高すぎる

2. 設備投資の過剰

• 年間2000億ドル近い設備投資は持続不可能
• 2-3年後、陳腐化したハードウェアをどうするか
• 減価償却の問題は実際に存在

3. 短期的な調整は避けられない

• 市場は過熱している
• 10-30%の調整は健全
• バブルとは言えないが、「高値圏」

4. 一部の企業は淘汰される

• すべてのAI企業が成功するわけではない
• 収益化できない企業は破綻
• ドットコムと同じパターン

楽観派が正しい可能性

1. 技術の実態がある

• AIは「誇大広告」ではなく、実際に機能
• 企業は実際にROIを得ている
• 長期的な成長は確実

2. ドットコムとは本質的に異なる

• 収益性のある企業が多い
• 実際のユースケースが無数に存在
• 市場規模が巨大

3. まだ初期段階

• AI技術はまだ発展途上
• 応用分野は拡大し続ける
• 真の「AI時代」はこれから

4. バリーのタイミングは早すぎる

• 過去の予測も「早すぎた」
• 市場は数年間、非合理的であり続ける可能性
• 空売りは損失を被るかもしれない

最も現実的なシナリオ

おそらく両方とも部分的に正しい：

短期（1-2年）：

• 株価の調整は避けられない
• Palantirは30-40%下落の可能性
• NVIDIAも20-30%の調整
• バリーの予測が部分的に的中

中期（3-5年）：

• 淘汰と成熟
• 収益性のある企業は成長継続
• 一部の企業は破綻
• 市場の健全化

長期（10年+）：

• AIは社会を変革
• 生き残った企業は巨大化
• 新しい産業が誕生
• 楽観派の予測が的中

投資家はどう行動すべきか

では、一般投資家はバリーの警告をどう受け止め、どう行動すべきでしょうか？

バリーを盲信してはいけない理由

1. 2008年以降の精度は低い

• 多くの予測が外れている
• タイミングが早すぎる傾向
• 機会損失のリスク

2. プットオプションは高リスク

• レバレッジがかかっている
• タイミングが少しでも外れると全損
• 一般投資家には不向き

3. ポートフォリオの80%を賭けるのは極端

• バリーは億万長者で損失に耐えられる
• 一般投資家がこれを真似るのは危険
• 分散投資の原則に反する

バリーの警告を無視してはいけない理由

1. バリュエーションは確かに高い

• 調整のリスクは実在する
• ポジションサイズを調整すべき
• 利益確定を検討

2. 過去の成功実績

• 2008年を的中させた実績
• 完全に無視するのは危険
• 少なくとも警戒は必要

3. 市場心理の変化

• センチメントが変わると急落
• AIへの過度な期待は事実
• リスク管理は重要

推奨される戦略

1. バランスの取れたアプローチ

• 長期保有：優良AI株は保持
• ポジション縮小：過度に集中している場合は調整
• 利益確定：大幅に上昇した銘柄は一部売却

2. 銘柄の選別

• 収益性：すでに利益を出している企業を優先
• バリュエーション：PER 100倍超は慎重に
• 実績：実際のユースケースがある企業

推奨銘柄の特徴：

• NVIDIA：高いが、収益性も高い
• Microsoft：AI統合が進み、安定
• Google：AI研究の蓄積、多角化
• Palantir：高リスク、しかし成長性

避けるべき銘柄：

• 収益なし、高バリュエーション
• 「AIを使っている」だけの企業
• ビジネスモデルが不明確

3. ドルコスト平均法

• 一括投資を避ける
• 毎月定額を投資
• 調整時も継続（むしろ買い増し）

4. ストップロス設定

• 大幅下落時の損失を限定
• Palantir：現在価格から-30%でストップロス
• NVIDIA：現在価格から-25%でストップロス

5. 現金ポジションの確保

• ポートフォリオの20-30%を現金で保持
• 調整時の買い増し資金
• 心理的な安定

まとめ – バリーの警告と市場の現実

マイケル・バリーの11億ドル空売りは、市場に大きな衝撃を与えました。しかし、彼の予測を盲信するのも、完全に無視するのも危険です。

重要なポイント

1. バリーの実績

• 2008年は完璧に的中
• しかし2008年以降は多くが外れた
• タイミングが早すぎる傾向

2. AIは実体がある

• ドットコムとは本質的に異なる
• 実際の収益と利益
• 実際のユースケース

3. バリュエーションは高い

• 調整のリスクは実在
• 過度な期待は危険
• 慎重なアプローチが必要

4. 長期的には楽観的

• AI技術は本物
• 社会を変革する可能性
• 生き残った企業は成長

最終的な判断

バリーの警告：

“Sometimes, the only winning move is not to play.”

しかし投資の格言：

“Time in the market beats timing the market.”

私の見解：

• バリーの警告は傾聴に値する
• しかし、完全に市場から離れるのは機会損失
• バランスの取れたアプローチが最善

あなたはどうしますか？

• バリーに従ってAI株を売却しますか？
• それとも長期保有を続けますか？
• あるいはポジションを調整しますか？

答えは、あなたのリスク許容度、投資期間、そして信念によって異なります。

ただ1つ確実なこと： 市場は常に不確実であり、絶対的に正しい答えは存在しません。慎重に、しかし大胆に、自分自身の判断を信じてください。