【ローン・アルマゲドン】Claude Codeが強すぎて融資市場が崩壊：ソフトウェア業界に信用危機

2026年2月3日

「この会社に貸して大丈夫か」──AIがソフトウェア業界の信用を根本から揺るがし始めた。

Bloombergが「Loan-ageddon（ローン・アルマゲドン）」と報じた衝撃的な現象が、融資市場で起きている。Claude Codeに代表されるAIコーディング能力の急速な進化により、ソフトウェア企業への融資が急減しているのだ。

株式市場よりも先に、「5年後に回収できるか」というリアルな審査を行う融資市場が、ソフトウェア業界の未来に「怪しい」という判断を下し始めた。

「ローン・アルマゲドン」とは何か

資産運用会社Obra Capitalの米国レバレッジド・ファイナンス責任者、Scott Macklin氏は現状をこう表現した：

「融資市場に嵐が到来した。数ヶ月ぶりの大量リプライシングと、AIがセクターを再編する中でのソフトウェアビジネスモデルへの存在論的な疑問が衝突し、完全な『ローン・アルマゲドン』が発生している」

– Scott Macklin, Obra Capital

具体的な数値を見ると、事態の深刻さが分かる：

指標	数値	意味
ソフトウェアのレバレッジドローン比率	12%	Bloomberg米国レバレッジドローン指数の最大セクター
CLO内ソフトウェア債務リターン	最下位	2026年初来、全セクターでワースト
レバレッジドローン市場全体	好調	ソフトウェアだけが逆行して下落

注目すべきは、レバレッジドローン市場全体は好調にもかかわらず、ソフトウェアセクターだけが売られているという点だ。これは一時的な調整ではなく、構造的な変化を示唆している。

株式市場と融資市場には、決定的な違いがある：

融資担当者は「5年後にこの会社が存在し、返済できるか」を真剣に審査する。その厳しい目が、AIによるソフトウェア業界の構造変化を先に織り込み始めたのだ。

融資市場が警戒する背景には、AnthropicのClaudeに代表されるAIコーディング能力の急速な進化がある。

Anthropicは最近、Claude Cowork（クロード・コワーク）と呼ばれる新機能を発表。専門知識がなくても、AIにアプリ開発を任せられる仕組みだ。

Claude Coworkの特徴：

これが意味するのは、「パッケージ化されたソフトウェアを買う意味が薄れる」という根本的な問題だ。

興味深いのは、すべてのテック企業が見放されているわけではない点だ。資金フローは明確に二極化している：

Bloombergによると、AIインフラ構築には3兆ドル以上が投じられる見込みで、その多くが債務市場から調達されている。2025年だけでデータセンター関連で約2000億ドルの債務が調達された。

しかし、AIインフラへの資金集中にも警鐘を鳴らす声がある。

DoubleLine Capitalの創業者兼CEO、Jeffrey Gundlach氏はBloombergのポッドキャスト「Odd Lots」で、プライベートクレジット市場の一部を「ゴミ融資（garbage lending）」と呼んだ。

2026年のリスク要因：

この「ローン・アルマゲドン」は、日本のソフトウェア業界にも重要な示唆を与える：

Bloombergが報じた「ローン・アルマゲドン」は、AIがソフトウェア業界の構造を根本から変えるという認識が、最も保守的な市場である融資市場に浸透し始めたことを示している。

株式市場は期待で動くが、融資市場は「5年後に回収できるか」というリアルな審査を行う。その厳しい目が「怪しい」に傾いた意味は重い。

AIインフラを支える企業には資金が集まり、AIに代替されうる企業からは資金が引き揚げられる──クレジット市場がこの二極化を先に織り込み始めた。

Claude Codeの進化は、単なる技術革新ではない。ソフトウェア業界全体の信用を揺るがす「存在論的脅威」として、金融市場が認識し始めたのだ。